经济日报记者 李华林
“财富管理转型突破”“投资管理优势巩固”“人工智能赋能逐渐取得成效”……受益于资本市场交投回暖、市场信心提振、成交额增长等多重利好，2025年，证券行业交出一份亮眼成绩单。头部券商继续领跑、中小券商不断破局，主营业务全面回暖，行业发展动能增强。
整体竞争力再上台阶
总的来看，过去一年，证券行业整体经营稳健性持续增强。
头部券商凭借全业务链布局，依旧是行业“压舱石”。中信证券继续稳坐头把交椅，2025年实现营收748.54亿元，同比增长28.79%；实现归母净利润300.76亿元，同比增长38.58%。国泰海通、华泰证券紧随其后，分别实现营收631.07亿元、358.1亿元，分别同比增长87.4%、6.8%；分别实现归母净利润278.09亿元、163.8亿元，分别同比增长113.52%、6.72%。
一批中小券商注重差异化布局，业绩增幅明显。西南证券实现营收32.07亿元，同比增长25.35%；实现归母净利润10.62亿元，同比增长51.9%。红塔证券实现营收24.34亿元，同比增长37.76%；实现归母净利润12.14亿元，同比增长58.84%。中原证券实现营收19.6亿元，同比增长40.97%；归母净利润为4.56亿元，同比增长85.4%。
从全行业来看，发展动能持续增强。中国证券业协会最新数据显示，150家券商2025年度实现营业收入5411.71亿元，同比增长19.95%；实现净利润2194.39亿元，同比增长31.2%。截至2025年末，150家券商总资产达14.83万亿元，净资产为3.34万亿元，净资本为2.44万亿元，各项核心资本指标均保持稳健。
对于业绩增长的原因，业内归结为市场整体回暖。2025年，A股市场交投活跃度显著提升，整体呈现量价齐升运行态势，市场交易规模大幅增长，全市场日均股基交易量约2万亿元，同比增长70%；主要市场指数表现亮眼，上证指数年内上涨18.4%，深证成指年内上涨30%。
申万宏源在年报中表示，2025年，受益于资本市场改革红利持续释放、市场景气度和信心提升，公司营业收入和净利润实现较快增长，主要财务指标保持稳中有进。
东方证券非银金融首席分析师张凯烽表示，过去一年，稳增长、活跃资本市场等政策持续发力，推动风险偏好修复和增量资金入市，进而带动成交额中枢抬升、两融活跃和盈利改善。2025年7月以来，沪深两市成交额维持高位，新增开户数整体回暖，两融余额持续抬升，反映出投资者参与度和杠杆资金风险偏好同步修复，资本市场活跃度改善，经纪、资本中介及自营等业务持续受益。
并购重组亦是过去一年券商提质增效的重要抓手。“作为我国资本市场史上规模最大的‘A+H’双边市场吸收合并案例，我们高效完成交易交割、有序推进整合融合，着力提升经营管理质效，资产规模和经营业绩均创历史新高，初步实现‘1+1＞2’的成效。”国泰海通证券股份有限公司董事长朱健在年报致辞里表示，2025年，国泰海通经纪业务收入、股基交易额、两融余额、新股发行承销及年末在审家数等多项业务指标位居行业第一，服务能力更为专业综合。
国联民生在完成并购重组后的首个年度，也实现强势增长。2025年，公司营收76.73亿元，同比增长185.99%；归母净利润为20.09亿元，同比增长405.49%，多项业务指标跻身行业前列。
主营业务全面改善
在A股市场交投活跃提升，权益市场行情逐步回暖的带动下，过去一年，券商财富管理、资本中介、投资银行等主营业务全面改善。
财富管理成为营收主要支柱。国泰海通财富管理业务营业收入249.5亿元，同比增长114.77%；境内客户数3933万户，境内投资顾问人数6072人，君弘App及通财App平均月活1570万户，股基交易市场份额8.56%，均排名行业第一。国海证券财富管理业务收入16.66亿元，占总营收的48.23%，近乎半壁江山。中原证券财富管理业务实现收入10.56亿元，同比增长29.59%。
资本中介、投资及交易业务贡献明显提升，收入稳步增长。2025年，申万宏源证券实现经纪业务手续费净收入59.93亿元，同比增长30.2%；投资银行业务手续费净收入12.13亿元，同比增长24.64%；投资收益及公允价值变动损益合计149.35亿元，同比增长34.31%。广发证券投资管理优势持续巩固，截至2025年末，旗下全资子公司广发资管管理费收入同比增长31.57%，专项资产管理计划的净值规模较上年末增长38.08%。
投行业务也可圈可点。2025年，招商证券投行业务收入10.31亿元，同比增长20.27%；债券承销金额5174.9亿元，同比增长21.33%。国泰海通新股发行主承销19家，报告期末新股发行在审44家、辅导备案193家，均排名行业首位；再融资主承销金额1291.53亿元，同比增长706.4%。中信建投境内股权融资一级市场共发行股权融资项目255家，同比增长15.91%，募集资金8561.01亿元，同比增长308.26%。
不少券商海外业务布局蹄疾步稳。“2025年中信证券国际重点提升‘业务能力、客户市场和运营管理’三大核心竞争力，取得亮眼经营成绩，香港财务报告准则下，全年实现营业收入33亿美元，净利润9亿美元，同比分别增长48%、72%，均创历史新高。”中信证券执行委员、中信证券国际董事长李春波在业绩发布会上表示，未来中信证券国际将围绕提升产品力、专业度与全球运营能力采取一系列举措，打造“多区域协同”的国际业务格局，推动国别业务结构与收入结构更加均衡。
金融科技正成为券商业务创新的核心驱动力。广发证券表示，公司坚持以科技创新引领业务发展，主动运用先进理念、技术和工具，持续推进公司金融科技与业务的深度融合，并持续深化数智化转型，重点围绕人工智能大模型应用开展建设，保持行业靠前的信息技术投入。2025年，公司已在财富管理、投行、投资研究、信息技术研发、办公等多个领域落地大模型应用。
未来发展预期乐观
行业经营业绩整体向好，在发布一年成绩单的同时，券商慷慨分红，陆续披露2025年年度利润分配方案。
头部券商出手阔绰。中信证券财务负责人张皓在业绩发布会上表示，从公司未来发展、股东利益等因素综合考虑，2025年中信证券拟向全体股东每10股派发7元，现金红利总额103.74亿元。相比2024年度分红，2025年度分红总额同比增长近35%，是公司成立以来最高分红纪录。
申万宏源在业绩说明会上表示，公司坚持回报股东导向，拟向股权登记日登记在册的A股和H股股东每10股派发现金股利0.75元（含税），共计分配现金分红18.78亿元。考虑已实施完成的中期分红，2025年拟现金分红27.54亿元。
部分中小券商分红相当豪爽。包括中期已分配的现金红利，红塔证券2025年度现金分红总额9.87亿元，现金分红和回购金额合计占2025年度归母净利润的比例达92.84%。业内认为，券商积极回馈股东，既凸显板块估值修复潜力，对于市场整体来说，也有助于增强市场流动性预期，提振长期资金信心，为大盘估值重塑提供坚实支撑。
谈及证券行业未来发展，业内持乐观预期。中信建投研究发展部非银金融与前瞻研究首席分析师赵然表示，2026年证券板块值得期待。一是随着A股交投活跃度逐步企稳，将提升券商经营业绩弹性。二是今年年初新开户数据亮眼，增量资金蓄势待发。三是券商发债融资规模边际大幅扩张，板块整体估值中枢有望抬升。
华泰证券在年报中表示，2026年是“十五五”规划开局之年，也是公司开启全面智能化转型、构建面向未来的核心竞争力的关键之年。公司将锚定建设一流投资银行的战略目标，立足资本市场服务主业，坚持服务实体经济主责，全面深化科技赋能下的财富管理与机构服务“双轮驱动”核心发展战略，充分释放业务与科技融合创新的深度价值，着力推动高质量发展再上新台阶。
“在我国资本市场高质量发展的背景下，以及券商重资产业务能力和效率持续提升的趋势下，未来我国券商净资产收益率水平及估值仍存在上升空间。”东吴证券非银首席分析师孙婷认为，资本市场改革预期持续强化168股票配资平台，且政策鼓励优质券商通过并购做优做强，大型券商优势仍显著，行业集中度有望持续提升，并迎来价值重估。
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